铜价上升提振营业额，坏账拨备减少助净利大增。中期业绩：营收同比增9.7%至14.67亿元，净利润同比增加60%至1.22亿元;毛利率下降1.58个百分点至19.77%;拟派中期股息每股1.7港仙。2017上半年公司经营业绩稳健增长，收入增长主要是由于铜价同比上升导致产品单价上升，净利润大幅增长主要是坏账拨备同比大幅减少及汇兑产生收益所致。

　　同轴电缆销售额上升，策略性降价争取市场份额。上半年，同轴电缆销售量增长1.8%至8.01万公里，同时受铜价上升影响，营业额同比增加7.6%。公司在竞标时有意降低同轴电缆产品价格以增加市场竞争力和取得更多市场份额，因此同轴电缆毛利率下降0.9个百分点至21.3%。

　　光缆产品量价齐升，毛利率微降。受惠于“宽带中国”及“光纤到户”政策带动光缆需求增长，公司光缆销售量同比增长10.5%至482.1万芯公里，营业额同比上升18.3%至约4.6亿元，毛利率下降0.7个百分点至19.2%。

　　坏账拨备减少+汇兑收益大幅提升净利水平。2017年上半年，公司坏账拨备3，731万元，较去年同期大幅减少5，580万。汇兑实现正收益440万，去年则为亏损700万。仅拨备减少和汇兑收益就同比增加净利润近6，720万元，因此净利润额同比有较大提升。

　　我们的观点：4G网络建设持续增加和铜价回升有助于馈线和阻燃软电缆的收入增长，同时受益于“宽带中国”建设，公司光缆产品量价齐升。我们预测当前公司股价对应2017年业绩约6-7倍PE，建议投资者积极关注。

　　风险提示：原材料价格波动;行业竞争激烈，毛利率继续下降。