国泰君安(17.12, 0.02, 0.12%)(香港)*公司报告：中国中铁(6.45, 0.05, 0.78%)(00390 HK)：2017年上半年业绩超过预期，上调为“买入”

　　中国中铁2017年上半年收入同比增11.2%至2，986亿元(人民币，下同)，净利润同比增42.6%至77亿元，优于预期。毛利率同比上升1.4个百分点至10.5%。公司保持了强大的经营成本控制。销售费用率持平于0.4%，而管理费用率和财务费用率则分别同比下降0.1和0.3个百分点至3.2%和0.7%。2017年上半年，公司获得了5，617亿元的新合同，同比上升34.5%。

　　得益于道路建设的复苏以及对城轨交通建设的稳健需求，基建板块预计将继续稳步增长。由于较高的海外需求，勘察设计和咨询服务板块预计将增长较快，而工程设备及零部件制造板块主要受隧道掘进机销售的驱动，同样将保持快速增长。由于监管的持续收紧，房地产开发板块预计将保持稳定。高速公路经营与采矿业务则会继续引领“其他业务”的复苏，特别是显著受益于钴价大幅上涨的采矿业务。

　　2017-2019年公司每股盈利预测为0.686元、0.744元及0.840元。鉴于优于预期的中期业绩，上调目标价至8.76港元，对应10.8/10.0/8.8倍的2017/2018/2019年市盈率和5.6倍的2018年EV/EBITDA。上调投资评级至“买入”。